Депозитарное свидетельство (депозитарная расписка) – ценная бумага, являющаяся свидетельством о владении долей в пуле акций различных компаний [14, С. 143].
Существуют два основных вида депозитарных расписок: американские депозитарные расписки (далее АДР) и глобальные депозитарные расписки (далее ГДР). На практике единственным различием между АДР и ГДР является предназначенный для их размещения рынок: АДР выпускаются и размещаются на рынке США, ГДР – на рынках двух и более стран за пределами страны эмитента акций.
Выпуск американских депозитарных расписок (АДР) построен на следующей схеме:
- американский банк инвестирует на профессиональной основе средства в пул акций иностранных компаний, который размещается на трастовый счет. Акции могут и не пересекать границу, находясь в иностранном филиале американского банка;
- под данный пул выпускаются депозитарные свидетельства, являющиеся долями в указанном пуле (необязательно – 1 акция – 1 АДР);
- банк профессионально управляет пулом акций на трастовом счете, поддерживая курс и уровень доходности АДР;
- депозитарные свидетельства являются внутренней ценной бумагой (для американского инвестора) с номиналом в долларах, обращающейся на внутреннем рынке США (что снимает все неудобства, связанные с обменом валюты и пересечением национальных границ рынков).
Депозитарные свидетельства являются именными и обращающимися ценными бумагами.
Депозитарные свидетельства, с одной стороны, снимают повышенные риски отечественных инвесторов при операциях на внешних рынках (валютный риск, незнание иностранных эмитентов, сложности с переводом собственности и т.д.). С другой стороны, для иностранных компаний они являются хорошим каналом для проникновения на фондовые рынки других стран, консолидации многих мелких инвесторов.
|
|
|
Владельцы АДР и ГДР имеют те же права, что и владельцы акций, лежащих в их основе: право получать дивиденды; право участвовать в собраниях акционеров или передавать право голоса по доверенности; право получать годовые отчеты и другую важную информацию.
Далее более подробно остановимся на АДР. АДР выпускаются американским банком депозитарием, имеют номинал в долларах США и разрешены к обращению на американском рынке. Выпуск и обращение АДР регулируются Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC).
В зависимости от участия эмитента акций, лежащих в основе АДР, различают спонсируемые и неспонсируемые АДР. Неспонсируемые АДР не требуют согласия или участия эмитента акций и могут быть выпущены банком-депозитарием только на акции, уже находящиеся в обращении. Инициаторами выпуска неспонсируемых АДР являются держатели крупных пакетов акций или сам банк депозитарий, ожидающий спрос на такие расписки со стороны инвесторов.
|
|
|
Выпуск спонсируемых АДР производится по инициативе самого эмитента акций, лежащих в их основе. Существуют четыре типа программ по выпуску спонсируемых АДР. Они различаются уровнем допуска АДР к размещению и обращению среди американских инвесторов и соответственно уровнем требований со стороны SEC:
АДР I уровня – частное размещение, не требуется приведение бухучета компании к американским стандартам, фин. отчетность «непрозрачна» для американского рынка, могут обращаться на фондовых рынках других стран = GDR.
АДР II уровня – публичное размещение, требуется полное соответствие бухучета компании американским стандартам, фин. отчетность «прозрачна» для американского рынка, могут обращаться на фондовых рынках США и других стран
АДР III уровня – аналог ADR-2
АДР IV уровня частного размещения, выпускаемые по правилу 144-А – аналог ADR-1, но инвесторами могут быть только институциональные инвесторы, которые могут торговать расписками между собой через НАСДАК.
ПОДПИСНЫЕ ПРАВА – производная ценная бумага, дающая право уже существующим акционерам приобретать новые выпуски акций компании по цене, ниже эмиссионной [14, С.142].
Характеристика:
1) эмитент акции и подписных прав – одно и то же АО;
|
|
|
2) подписные права дают возможность покупать акции компании по определенной цене в определенный период, т.е. являются производной ценной бумагой;
3) в отличие от варранта, – это традиционно краткосрочная ценная бумага, дающая возможность осуществить подписные права в течение 2 – 4 недель внутри подписного периода;
Является обращающейся ценной бумагой.
Схема выпуска. Пусть в обращении находится 1 млн. акций банка, каждая акция дает ее владельцу «одно подписное право». Банк прибегает к дополнительной эмиссии 100 тыс. новых акций, при этом право на покупку каждой из них дается 10 подписными правами. Следовательно, воспроизводится прежняя структура собственности на капитал и создается рынок подписных прав (например, держатели 5 – 7 «старых» акций могут перепродать свои подписные права, а держатели 15 акций докупить еще 5 подписных прав). Подписные права рассылаются обществом своим акционерам с таким расчетом, чтобы они успели распорядиться ими с момента начала открытой подписки (т.е. успели продать, прикупить недостающие права через своих брокеров, предъявить подписные права для покупки акций и т.д.). Весь цикл подготовки подписных прав – 7 – 8 недель, торговые сделки с ними и реализация подписных прав – 2 – 3 недели с момента открытия подписки, после чего рынок закрывается.
|
|
|
СВОП – это договор мены, по которому стороны обмениваются своими обязательствами: активами и (или) связанными с этими активами выплатами в течение фиксированного периода [14, С.181].
Своп может состоять из единственного обмена на протяжении всего срока действия, но обычно он состоит из серии обменов и платежей через установленные промежутки времени. В этом смысле своп относят к многопериодным производным инструментам.
В общем виде своп можно рассматривать как портфель форвардных контрактов, заключенных между двумя сторонами. Например, процентный своп состоит в обмене долгового обязательства с фиксированной процентной ставкой на обязательство с плавающей ставкой. При этом участвующие в свопе лица обмениваются только процентными платежами, но не базовыми активами. Платежи осуществляются в единой валюте. Лицо, которое осуществляет фиксированные выплаты по свопу, обычно называют покупателем свопа, лицо, осуществляющее платежи по плавающей ставке – продавцом свопа. С помощью свопа участвующие стороны получают возможность обменять свои обязательства с твердой процентной ставкой на обязательства с плавающей ставкой, и наоборот. Поскольку различные участники экономических отношений по-разному оценивают будущую рыночную конъюнктуру, то возникают и возможности осуществления таких обменов.
Соглашение о форвардной ставке (FRA) – соглашение между двумя сторонами, в соответствии с которыми они берут на себя обязательства обменяться на определенную дату в будущем платежами на основе краткосрочных процентных ставок, одна из которых является твердой, а вторая – плавающей [12, С.234]. Соглашение о форвардной ставке относят к процентным своповым контрактам. Платежи по нему рассчитываются на основе контрактного номинала. Сторона, обязующаяся произвести платеж на основе фиксированной ставки, – покупатель, другая сторона – продавец соглашения. Осуществление сделки сводится к перечислению одним из контрагентов другой стороне суммы дисконтированной стоимости, исчисленной от номинала контракта, разности между ставкой, зафиксированной в соглашении, и спотовой ставки в момент истечения срока соглашения. В качестве ставки дисконтирования принимается спотовая процентная ставка, а период дисконтирования равен времени, на которое была рассчитана форвардная ставка, т.е. ставка, зафиксированная в контракте. В рамках соглашения осуществляется только один платеж в размере указанной суммы по окончании срока соглашения. Заключив соглашение, покупатель обеспечивает себе для соответствующего периода в будущем твердую процентную ставку, а продавец – плавающую. Если ставка спот превысит согласованную в контракте ставку, то продавец уплатит покупателю указанную выше сумму, в противном случае платеж будет производиться покупателем продавцу. Соглашение, как правило, заключается с банком и котируется на основе ставки LIBOR.
Контрольные вопросы
1. Почему форвардный контракт является менее распространенным, чем фьючерсный?
2. Дайте характеристику фьючерсов и опционов по виду базисного актива.
3. Какую фьючерсную позицию нужно открыть, если ожидается рост спот-цены базисного актива? Если ожидается падение спот-цены?
4. Какую опционную позицию нужно открыть, если ожидается рост спот-цены базисного актива? Если ожидается падение спот-цены?
5. Какое изменение цены базисного актива выгодно продавцам, а какое – покупателям опционов-колл? Опционов-пут?
6. В чем заключается разница между ценой фьючерса и ценой опциона?
7. В чем заключается экономический смысл премии по опциону?
8. Каковы основные отличия опциона от фьючерса?
9. Кем используется короткий хедж? Длинный хедж?
10. Каковы цели выпуска депозитарных расписок?
11. Охарактеризуйте виды депозитарных расписок.
12. Охарактеризуйте варрант и цель его выпуска.
Дата добавления: 2015-12-18; просмотров: 11; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!